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项目 利润
最大化
每股收益
最大化
股东财富最大化
（本书采纳观点）
投入资本 未考虑 考虑 考虑
风险 未考虑 未考虑 考虑
时间 未考虑 未考虑 考虑
经营者、
债权人的
利益要求
与协调
项目 经营者 债权人
利益
冲突
经营者背离股东利益的表现：
①道德风险
②逆向选择
股东损害债权人利益的方式：
① 不经债权人同意，投资于比债权人预期
风险更高的新项目
② 不征得债权人同意而发行新债，致使旧
债价值下降，旧债权人蒙受损失
协调
方式
①监督；②激励
【提示】最佳解决办法：使监
督成本、激励成本和偏离股东
目标的损失三项之和最小
①寻求立法保护
②借款合同中加入限制性条款
③不再提供新的贷款或提前收回贷款
合同利益相关者
非合同利益相关者
【提示】股东财富的增加可以用股东权益
的市场增加值来衡量
股东权益的市场增加值 = 股东权益的市场
价值－股东投资资本 = 股数 × 股价－股
东投资资本
①在资本市场有效的情况下，假设股东投
资资本不变，股价最大化 = 股东财富最
大化
②假设股东投资资本和债务价值不变，企
业价值最大化 = 股东财富最大化
金融工具的
特征和种类
金融
市场
的类
型和
功能
金融工具的种类
金融市场的功能
按所交易金融工具的不同属性 债务市场
股权市场
按所交易证券是否初次发行 一级市场 （初级市场或发行市场）
二级市场 （次级市场或流通市场）
按交易金融工具期
限是否超过 1 年
按照交易程序
场内交易市场 集中交易 （场所、时间固定、交易规则规范）
场外交易市场 没有固定场所，价格协商形成
金融工具的特征 期限性、流动性、风险性、收益性
种类 说明
固定收益证券
现金流量固定或能根据固定公式计算出来，例如：固定利率债
券、浮动利率债券、优先股、永续债等
【提示】收益与发行人的财务状况相关程度低
权益证券 普通股股票
【提示】收益与发行人的经营成果相关程度高
衍生证券 价值依赖于原生资产，例如：远期合约、期货合约、互换合约、
期权合约等
货币市场
（≤1年）
资本市场
（＞1年）
股票、长期公司债券、长期政府债券、
银行长期贷款合同等
资金融通、风险分配、价格发现、调节经济、节约信息成本
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